Optionsschein als Anlagealternative von Gerd Weger Taschenbuch

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Optionsscheine als Anlagealternative

by Gerd Weger

Die deutschen Emittenten haben in den letzten beiden Jahren offensichtlich die Op­ tionsanleihe als interessantes Finanzierungsinstrument wiederentdeckt. Der an die­ sem Phanomen allgemein interessierte Leser findet in den einschUlgigen Lehrbti­ chern zur Finanzierungslehre allerdings sehr wenig Ausktinfte tiber die Bedeutung von Optionsanleihen, ihre Erscheinungsformen und Kennzeichen sowie Kriterien zu ihrer Beurteilung. Und auch die im angelsachsischen Schrifttum inzwischen weit verbreitete Optionspreistheorie findet nur zgernd Eingang in die deutschen Finan­ zierungslehrbticher. Der Verfasser der vorliegenden Abhandlung, die auf eine an meinem Lehrstuhl an der FernuniversiHit Hagen betreute Diplomarbeit zurtickgeht, wendet sich somit ei­ nem Gebiet zu, daB sowohl von theoretischem Interesse wie aber zugleich auch von praktischer Bedeutung fUr den deutschen Kapitalmarkt ist. Dementsprechend be­ schrankt sich der Verfasser auch keineswegs darauf, etwa nur die einschlagigen fi­ nanzierungstheoretischen Modelle zur Optionsbewertung darzustellen - dies ge­ schieht eher recht knapp. Vielmehr verdeutlicht der Verfasser seinen Lesern in einer sehr soliden, umfassenden und klar geschriebenen Darstellung zunachst, welche Er­ scheinungsformen Optionsscheine im einzelnen annehmen knnen, in welcher Be­ ziehung sie zu anderen Formen von Optionsrechten stehen und welche technischen und rechtlichen Aspekte von einem Emittenten zu beach ten sind, der sich dieses Fi­ nanzierungsinstrumentes bedienen will. Den eigentlichen Kern der Arbeit bildet dann eine sehr umfassende und detaillierte Darstellung der wesentlichen Bestim­ mungsfaktoren des Borsenkurses von Optionsscheinen. SchlieBlich vermittelt der Verfasser einen instruktiven Oberblick tiber verschiedene Anlagestrategien, die er zudem einer kritischen Erfolgsanalyse unterzieht. Der Verfasser kann und will dabei allerdings keine vordergrtindigen Patentrezepte vermitteln, die zu einem vermeintlich "todsicheren" Spekulationser

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Publisher Description

Die deutschen Emittenten haben in den letzten beiden Jahren offensichtlich die Op- tionsanleihe als interessantes Finanzierungsinstrument wiederentdeckt. Der an die- sem Phanomen allgemein interessierte Leser findet in den einschUlgigen Lehrbti- chern zur Finanzierungslehre allerdings sehr wenig Ausktinfte tiber die Bedeutung von Optionsanleihen, ihre Erscheinungsformen und Kennzeichen sowie Kriterien zu ihrer Beurteilung. Und auch die im angelsachsischen Schrifttum inzwischen weit verbreitete Optionspreistheorie findet nur zgernd Eingang in die deutschen Finan- zierungslehrbticher. Der Verfasser der vorliegenden Abhandlung, die auf eine an meinem Lehrstuhl an der FernuniversiHit Hagen betreute Diplomarbeit zurtickgeht, wendet sich somit ei- nem Gebiet zu, daB sowohl von theoretischem Interesse wie aber zugleich auch von praktischer Bedeutung fUr den deutschen Kapitalmarkt ist. Dementsprechend be- schrankt sich der Verfasser auch keineswegs darauf, etwa nur die einschlagigen fi- nanzierungstheoretischen Modelle zur Optionsbewertung darzustellen - dies ge- schieht eher recht knapp. Vielmehr verdeutlicht der Verfasser seinen Lesern in einer sehr soliden, umfassenden und klar geschriebenen Darstellung zunachst, welche Er- scheinungsformen Optionsscheine im einzelnen annehmen knnen, in welcher Be- ziehung sie zu anderen Formen von Optionsrechten stehen und welche technischen und rechtlichen Aspekte von einem Emittenten zu beach ten sind, der sich dieses Fi- nanzierungsinstrumentes bedienen will. Den eigentlichen Kern der Arbeit bildet dann eine sehr umfassende und detaillierte Darstellung der wesentlichen Bestim- mungsfaktoren des Borsenkurses von Optionsscheinen. SchlieBlich vermittelt der Verfasser einen instruktiven Oberblick tiber verschiedene Anlagestrategien, die er zudem einer kritischen Erfolgsanalyse unterzieht. Der Verfasser kann und will dabei allerdings keine vordergrtindigen Patentrezepte vermitteln, die zu einem vermeintlich "todsicheren" Spekulationserfolg fUhren.

Table of Contents

1 Einleitung.- 2 Der Optionsschein als Optionsrecht.- 2.1 Definition und Ursprung.- 2.2 Ausgestaltungsmerkmale.- 2.2.1 Optionsobjekte.- 2.2.2 Optionsverhältnis.- 2.2.3 Bezugspreis.- 2.2.4 Bindungsform der Optionsscheine an die Anleihe und Valutierungsfrist.- 2.2.5 Laufzeit, Optionsfrist, Sperrfristen, Kündigungsmöglichkeiten seitens des Emittenten.- 2.2.6 Dividendenberechtigung der optierbaren Aktien.- 2.2.7 Bezugspreisleistung durch Barzahlung oder Inzahlunggabe der Anleihe.- 2.2.8 Sicherung der Optionsrechte, insbesondere Verwässerungsschutzklauseln.- 2.3 Der Optionsschein im Vergleich zu den anderen Kaufoptionsrechten.- 2.3.1 Bezugsrechte.- 2.3.2 Wandelanleihen.- 2.3.3 Kaufoptionen (Calls).- 2.4 Einordnung von Optionsanleihe und Optionsschein in die Wertpapiersystematik.- 3 Optionsanleihe und Optionsschein aus der Sicht des Emittenten.- 3.1 Voraussetzungen bei der Begebung.- 3.1.1 Staatliche Genehmigung.- 3.1.2 Zustimmung der Hauptversammlung.- 3.1.3 Probleme der Bezugsrechtsgewährung.- 3.1.4 Bedingte Kapitalerhöhung.- 3.1.5 Optionsanleihen ausländischer Tochtergesellschaften.- 3.2 Optionsanleihen als Finanzierungsinstrument.- 4 Grundlegende Bewertungszusammenhänge.- 4.1 Rechnerischer Wert.- 4.2 Börsenkurs, Aufgeld und Prämie des Optionsscheins.- 4.3 Leverage (Hebelwirkung) von Optionsscheinen.- 4.3.1 Renditen von Aktie und Optionsschein.- 4.3.2 Definition und Interpretation des Leverage.- 4.3.3 Verfahren zur Schätzung des Leverage.- 4.3.4 Zusammenfassung.- 4.4 Homogenisierung von Optionsscheinkursen.- 4.5 Standardisierung von Aktien- und Optionsscheinkursen.- 4.6 Exkurs: Bewertung von Optionsscheinen zum Bezug weiterer Teilschuldverschreibungen (Zinswarrants).- 4.7 Zur Bewertung von Kauf- und Verkaufsoptionen.- 4.7.1 Vergleich der Bewertung von Kaufoptionen und Optionsscheinen.- 4.7.2 Bewertung von Verkaufsoptionen.- 4.7.3 Einflußgrößen auf den Optionspreis.- 5 Einflußgrößen auf den Optionsscheinpreis und ihre Wirkungen auf die Prämienhöhe.- 5.1 Anmerkungen zum vorgeführten Ansatz und zum Datenmaterial.- 5.2 Deterministischer und stochastischer Preisbestandteil des Optionsscheins.- 5.3 Einfluß des Optionsverhältnisses.- 5.3.1 Theoretische Überlegungen.- 5.3.2 Empirische Überprüfung.- 5.3.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.4 Einfluß des Bezugspreises.- 5.4.1 Theoretische Überlegungen.- 5.4.2 Empirische Überprüfung.- 5.4.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.5 Einfluß des Aktienkursniveaus.- 5.5.1 Theoretische Überlegungen.- 5.5.2 Empirische Überprüfung.- 5.5.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.6 Einfluß der Länge der Laufzeit.- 5.6.1 Theoretische Überlegungen.- 5.6.2 Empirische Überprüfung.- 5.6.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.7 Einfluß der Volatilität des Aktienkurses.- 5.7.1 Theoretische Überlegungen.- 5.7.2 Empirische Überprüfung.- 5.7.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.8 Einfluß von Bezugspreisen in Fremdwährungen.- 5.8.1 Theoretische Überlegungen.- 5.8.2 Empirische Überprüfung.- 5.8.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.9 Einfluß der Bezugspreisleistung durch Inzahlunggabe der Anleihe.- 5.9.1 Theoretische Überlegungen.- 5.9.2 Empirische Überprüfung.- 5.9.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.10 Einfluß von Verwässerungsschutzklauseln.- 5.10.1 Theoretische Überlegungen.- 5.10.2 Empirische Überprüfung.- 5.10.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.11 Einfluß von Kapitalherabsetzungsmaßnahmen.- 5.11.1 Theoretische Überlegungen.- 5.11.2 Empirische Überprüfung.- 5.11.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.12 Einfluß der Dividendenrendite der Aktie und der Dividendenberechtigung der optierbaren Aktie.- 5.12.1 Theoretische Überlegungen.- 5.12.2 Empirische Überprüfung.- 5.12.3 Konsequenzen für den Anleger.- 5.13 Sonstige Einflußfaktoren.- 5.14 Zusammenfassende Bemerkungen.- 6 Strategien bei der Anlage in Optionsscheinen.- 6.1 Aktienanalyse.- 6.2 Anlageentscheidungen unter den Gesichtspunkten der Verlustbegrenzung (Versicherung) und der Gewinnmaximierung (Spekulation).- 6.2.1 Konservative Anlage.- 6.2.2 Spekulative Anlage.- 6.3 Kriterien zur Beurteilung der Vorteilhaftigkeit von Optionsscheinen.- 6.3.1 Kritik an Börsenbriefempfehlungen und Degab-Konzept.- 6.3.2 Zusammenfassung der bisherigen Erkenntnisse.- 6.4 Erwerb von Optionsscheinen über Optionsanleihen.- 6.4.1 Zeichnung von neu emittierten Optionsanleihen.- 6.4.2 Erwerb des Scheins durch Kauf der Optionsanleihe cum Schein.- 6.5 Neu emittierte Scheine.- 6.6 Ausübung der Optionsscheine.- 6.7 Absicherung von Kursgewinnen von Optionsscheinen unter Berücksichtigung der Spekulationsfrist.- 6.8 Kauf von Optionsscheinen oder Kaufoptionen.- 7 Statistische Ansätze zur Optionspreisbestimmung.- 7.1 Ableitung funktionaler Zusammenhänge für vergangene Optionsscheinpreise.- 7.2 Kritische Beurteilung der statistischen Ansätze.- 8 Gleichgewichtsmodelle zur Optionspreisbestimmung.- 8.1 Entwicklung bis zum BLACK-SCHOLES-Modell.- 8.2 Das BLACK-SCHOLES-Modell.- 8.2.1 Ausgangspunkt und Prämissen.- 8.2.2 Ableitung der Bewertungsformel über das risikolose Hedgeportefeuille.- 8.2.3 Alternative Ableitung der Bewertungsformel mit Hilfe des CAPM.- 8.2.4 Interpretation der Bewertungsformel.- 8.2.5 Empirische Überprüfung und Kritik des BLACK-SCHOLES-Modells.- 8.2.6 Anlageentscheidungen mit Hilfe des BLACK-SCHOLES-Modells.- Anhang I: Verschiedene Charts zur empirischen Überprüfung von Überlegungen im Kapitel 5.- Anhang II: Konditionen einiger amerikanischer und kanadischer Warrants (Auswahl) 251 Anhang III: Konditionen von an europäischen Inlandsmärkten und am Euromarkt gehandelten Optionsscheinen (Auswahl).- Anhang IV: Konditionen der in Deutschland gehandelten Optionsscheine.- Stichwortverzeichnis.

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Die deutschen Emittenten haben in den letzten beiden Jahren offensichtlich die Op

Details ISBN3409141006 Author Gerd Weger Year 1985 ISBN-10 3409141006 ISBN-13 9783409141000 Format Paperback Pages 261 Language German Short Title GER-OPTIONSSCHEINE ALS ANLAGEA Media Book DEWEY 330 Publication Date 1985-01-01 DOI 10.1007/978-3-322-86018-7 AU Release Date 1985-01-01 NZ Release Date 1985-01-01 UK Release Date 1985-01-01 Imprint Gabler Place of Publication Wiesbaden Country of Publication Germany Illustrations 13 Illustrations, black and white; VII, 261 S. 13 Abb. Publisher Gabler Edition Description Softcover reprint of the original 1st ed. 1985 Series Die Bankgeschäfte Audience Professional & Vocational

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  • Condition: Neu
  • ISBN-13: 9783409141000
  • Book Title: Optionsscheine als Anlagealternative
  • ISBN: 9783409141000
  • Publication Year: 1985
  • Type: Textbook
  • Format: Paperback
  • Language: German
  • Publication Name: Optionsscheine Als Anlagealternative
  • Item Height: 244mm
  • Author: Gerd Weger
  • Publisher: Gabler Verlag
  • Item Width: 170mm
  • Subject: Government, Management, Business
  • Item Weight: 445g
  • Number of Pages: 261 Pages

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